当前位置: 论文资料 >> 证券金融 >> 期货市场 >> 入世对中国期市的影响与对策
入世对中国期市的影响与对策
市场经济不能没有期货市场

  期货市场是经济发展到一定历史阶段的产物,是现货市场不断进行外延扩张和内涵深化的结果。在现货市场上依据现行价格信号进行的市场调节,由于存在着价格调节滞后的问题,导致市场供求和价格的剧烈波动。现货市场的这种内在缺陷只能通过其他机制来加以弥补,而期货市场所特有的回避风险、发现价格、减缓价格波动的功能正好能够满足这一要求。期货市场对现货市场最直接的作用,是所形成的超前价格可以使商品生产者和经营者做出更为科学的生产经营决策,减少盲目投资和生产,有利于整个社会经济的稳定发展。同时,通过期货市场的套期保值交易,将生产者和经营者所面临的现货市场价格波动风险分解、转移出去。由此可见,在市场经济体系中,现货市场体现的是现货交易(供求)关系,期货市场体现的是远期交易(供求)关系,两者相互补充、

  相互促进。缺少了期货市场,市场体系就不完善,市场机制就很难充分发挥作用。正如美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者米勒教授所说:“没有期货市场的经济体系称不上是市场经济。”

  世界经济发展的历史证明,没有发达、完善的期货市场,一个国家或地区就难以成为世界性经济与金融中心。在工业化时期,期货市场应工业化的客观要求而产生,并且推动了工业化的发展进程。伦敦金属交易所是欧洲工业革命的产物,又为欧洲的工业发展做出了贡献,推进了欧洲工业化进程。美国农业的商品化推动了芝加哥期货交易所的产生与发展,芝加哥期货交易所的成长又进一步促进了美国农业现代化进程,更带动了芝加哥从一个小村庄转变为国际金融中心的经济步伐。20世纪70年代,世界经济的自由化和一体化进一步推动了金融期货的成长与发展,从而使期货市场进入快速发展的时期,期货市场的高速发展又进一步推动了世界性金融中心的形成。美国的纽约和芝加哥、英国的伦敦、日本的东京、中国的香港及新加坡等世界性金融中心的形成与发展,期货

  市场功不可没。可以看出,期货市场已经成为国际金融市场体系中不可缺少的组成部分和制高点。

  改革开放以来,我国企业向国际化方向的发展以及与世界经济不断融合的过程,也是我们的企业和国家暴露在风险之中的过程。如何使中国的经济不被其他国际经济力量所控制,中国期货市场是应该而且也是能够有所作为的。我国是发展中的经济大国,具有巨大的经济总量和市场总量,很多产品无论是生产量还是进出口量,都在国际市场上占举足轻重的地位。这种市场地位足以影响国际市场的价格变化,但这种优势往往不被重视,以至于许多有优势的重要商品价格被国际上其他有影响的期货交易所左右或者主导,使我国的某些商品价格在国际贸易中处于被动地位,甚至造成重大损失。建立发达的期货市场,有利于为我国经济建立一道安全屏障。

  入世后中国更需要期货市场

  期货市场有助于减缓入世的不利冲击在经济全球化背景下,入世后中国的对外贸易依存度将会进一步上升。我国具有比较优势的劳动密集型产品将大规模出口,而石油、粮食、工业原材料和高新技术设备等战略物资与产品将更多地依赖国际市场的进口。国际市场相关产品价格的大幅度波动将对我国企业的经营绩效和人民的经济生活产生巨大的不利影响。

  入世后,我国企业和金融机构的跨国经营将得到迅速的发展,它们的国际经济活动如国际贸易、外部融资和对外投资将更多地受到国际金融市场上的利率、汇率和金融资产价格变动的不利影响。例如,东南亚金融危机期间,我国某家航空公司曾因日元对美元汇率的大幅度贬值发生近十亿元的损失。

  近期,国内股市近30%下跌使得为数众多的资产管理公司和某些证券公司陷入困境。这从反面证明了金融期货等衍生产品市场在分散风险、平衡现货供求、避免股市产生过度泡沫方面的重要作用。入世后,经过一定过渡期,允许国际短期资本这类不稳定力量进入国内市场将是必然趋势,金融市场的大幅度波动也将不可避免。因此,建立并健全股指期货等金融衍生产品市场不仅是我国资本市场健康发展的内在需要,也是入世后减缓和避免国际资本流动冲击的战略性举措。

  众所周知,期货市场一个重要功能是低成本地实现风险的分散和转移。作为广义资本市场的核心���期货市场还具有促进资本和稀缺资源有效配置的功能。格林斯潘曾指出:“金融衍生工具具有一种与生俱来化解各种风险的能力,并将这些风险分配给那些最有能力且又最愿意承担风险的投资者。这种化解和转移风险的过程改善了市场形成各种金融产品价格和资产价格的机制,……。合理的、非扭曲的金融产品和资产价格信号将有利于促进企业家更合理地分配实物资产资源,从而创造出在消费者看来最有价值的产品和服务。毫无疑问,这一过程提高了生产力,改善了人民生活水平。金融衍生市场本身的附加值来自于提升财富创造过程的能力。”

  入世是中国经济的全方位开放,是将国民经济纳入全球一体化的市场经济体系中去。这将使中国经济生活的不确定性进一步上升。南北关系的不对称性、国家综合国力的差异、市场控制和影响力的差异、以及体制和经济当事人素质的差异,都可能导致入世后国民经济系统和非系统风险的上升。因此,风险管理无论是对企业和金融机构,还是对政府和监管者,都将被提升到战略高度来考虑。而期货市场无疑是将风险管理战略落到实处的有效手段和市场基础。

  期市发展有利于提升我国综合国际竞争力期货交易不仅成为企业套期保值降低经营风险的重要手段,而且成为降低融资和仓储等生产成本的有效手段。实践证明,期货市场通过价格发现和套期保值功能使参与其间的企业增强了驾驭市场、规避风险的能力,指导了企业的生产与销售规划,提高了企业经营者素质和决策水平,加快了与国际接轨的进程,在提高企业综合竞争力方面发挥了积极的作用。

  从金融业发展角度看,入世后我国金融机构和金融市场发展面临巨大威胁和竞争压力,期货市场的发展对于提升我国金融业的国际竞争力体现出以下作用:第一,期货市场及工具是现代金融业的重要组成部分。

  美国作为发达国家,其期货市场在促进经济发展、聚集资本和资本输出方面的作用功不可没。美国芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期权交易所(CBOE)为国债和股市投资者提供了避险的工具,促进债市和股市的平稳运行。2000年3月17日,美国财政部长伦斯。H.萨默斯在一次讲话中指出:“期货业对美国经济的发展作出了重大贡献”。而且期货市场的“后发效应”效果明显。如,英国在20年前就认识到自己的金融中心地位如果没有金融衍生品交易中心来支撑,将会发生动摇。在不足20年的时间里,国家采取一系列措施,从立法到政府推动,使英国国际金融期货期权交易所(LIFFE)成为能与美国抗衡的金融期货市场之一。又如新加坡继日经指数期货推出后,又推出恒生指数期货和台湾指数期货,在抢占金融市场制高点上具有深远影响。

  第二,我国期货市场的发展与否直接关系到金融业的国际竞争力。入世后,国民经济风险管理的内在需要将派生巨大的衍生产品交易需求和风险管理服务需求,如果我国期市发展滞后于市场需求的发展,那么,最活跃、最具成长性和盈利性的期货市场和金融衍生品服务领域就将为外国金融机构占领或侵吞。

  第三,金融衍生产品市场的发展可通过提高金融机构的风险管理能力来增强其国际竞争力。首先、金融衍生产品市场为投资基金和保险基金等机构投资者提供了组合投资的空间,有助于实现组合投资的风险分散要求;其次、可为各类金融机构提供金融风险管理的有效工具;再次,为金融机构开拓金融风险管理业务提供了市场工具和条件;从而在投资领域、业务范围和管理手段等方面为金融机构提高综合竞争能力创造了条件。

  从国际贸易关系来看,商品期货市场的发展将通过减缓国内供求关系的周期性波动、增强对国际市场价格形成过程的影响力,改变我国在大宗商品贸易中的“贱卖贵买”的不利地位。

  国内成熟品种期货市场的发展充分证明了发展期货市场的必要性经过几年的发展,上海期货交易所已经成为亚洲最大,世界第二的铜期货交易中心。上海的铜期货交易从1992年5月开始交易,当年的成交额为327亿,到2000年已达到5035亿,在8年内增长了14倍,年平均增长125%。上海期货市场已形成相当规模,提高了在国际铜期货市场中的竞争力。大量的实证研究表明,上海期货交易所铜期货的价格与铜现货价格的相关系数达到了0.97,很好地预示了铜现货价格的供求关系,而且与国际铜期货权威的价格���伦敦LME铜期货价格的相关系数也达到了0.94.这说明,上海期货交易所铜期货交易的价格发现功能得到了充分的发挥,其价格能够准确地反映国内外铜市场价格的变化趋势。许多企业通过期货市场的套期保值,回避了现货市场的价格风险,从而保证了生产、经营的正常进行。一些企业在发挥期货市场套期保值和价格发现功能的基础上,已经提升到充分利用期货市场,进行资产整体运作,全面提高企业的市场竞争力的高度上来了。

  由上可见,经过国内期货市场的实践锻炼,企业已完全能够适应国际市场的变化。因此,入世对有色金属行业已经几乎没有多大的冲击和影响了,这也再一次证明期货市场对我国经济发展的积极作用。

  大连商品交易所的大豆期货品种的交易额在2000年达到了1万多亿,已经成为亚洲第一,世界第二的大豆期货交易中心,成交量仅次于美国的CBOT.

  大连商品交易所的大豆期货价格较好地预示了现货的供求关系,在指导生产规划方面起到有效的作用。我国最大的粮食企业黑龙江农垦局就充分利用期货价格很好地调整了种植结构。由于1999年农民种玉米、水稻、小麦都赔钱,2000年春播期间,黑龙江农垦局系统有1000万亩土地无人承包,面临搁荒的危险。但当时大连商品交易所和CBOT的远期大豆价格均比较高,其中大连商品交易所价格在2300元/吨以上。黑龙江农垦局抓住机遇,在期货市场大量进行保值,为向农民以较高价格收购创造了条件;同时组织下属单位到大连召开落实播种面积与合同订购会议,让下属单位领导了解期货,感受市场经济。会议结束后,立即层层签订收购合同,由于价格合理,有利可图,充分调动了农民生产的积极性。这样,从2000年3月份起,人们才开始承包土地。据黑龙江农垦局统计,农民不

  但承包了1000万亩播种大豆,而且多种了大约300万亩“黑地”,合计播种面积1300万亩,这1300万亩土地资源由闲置变为有效利用,为国家带来了巨额财富,同时也增加了农民的经济收入,国家节约了进口大豆所需的外汇资金。

  在市场经济中,市场竞争在某种程度上就是价格竞争。大连商品交易所的大豆期货价格与国际期货市场价格具有很强的相关性。国内的进口商就可以利用大豆期货价格,为他们进行国际贸易的价格参照系。中粮总公司是一家大型粮食进出口商,1997年7月,中粮总公司准备出口一批大豆,当时9月份的大豆期货价格在2900-3000元/吨之间,根据这个价格折算成货源成本是有利可图的。为防止公司在现货市场采购大豆时出现价格暴涨,公司在2900元左右的价位买进相应数量的期货合约。不久,大豆现货价格和期货价格果然上涨,现货价格的上涨加大了公司采购成本,但由于期货市场多头部分的盈余弥补了成本上涨的损失,公司利用期货市场成功地达到了保值的目的。

  上述两个国内成熟期货品种市场的实证分析表明,期货市场发展了,成熟了,就可以与现货市场一起,组成一个完整的市场体系,来促进国民经济的发展。


相关文章列表:
  • 适应入世新形势  

  • 入世后中国电信的市场形势及营销战略研究

  • 浅论入世对我国保险精算的挑战及其对策

  • 入世与我国政治文化的嬗变

  • 入世与我国的研究生教育

  • 正视现实,积极应对--浅谈入世后证券经纪业务面临的挑战

  • 从入世英雄到隐世智者──黑泽民电影中的「完人」主题

  • 入世背景下产业信息化的迫切性

  • 入世对我国医疗产业的影响与对策研究

  • 入世后经济犯罪侦查工作的对策思考