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中国农业类上市公司发展现状分析
[摘要]:智力资本报告书与平衡计分卡都是整合财务与非财务指标和紧扣公司策略的实施管理的体系,本文主要从策略、组织、管理和指标等四个方面对其差异进行分析
[关键词]:智力资本 平衡计分卡 差异
广义的智力资本是指公司的市场价值与账面价值之间的差异,能够为公司创造竞争优势而不计入财务账户的知识资源;狭义的智力资本包括三个相互关联的组成部分:人力资本、结构资本和客户资本。平衡计分卡是针对传统企业绩效评估系统的不足提出来的,它通过财务、顾客、内部业务流程和员工学习/成长四个维度来实施企业的战略管理。直观地看,在平衡计分卡与智力资本报告书之间存在着相似点,他们组成与财务会计体系的复式记载的簿记不同的公司策略的财务和非财务指标体系,超越了收入、费用、盈利、资产和负债的封闭体系,这些财务和非财务指标都把立足于本身测量体系之外的策略作为指标的测量目标。但它们之间又存在着不少差异,本文主要对其差异进行分析
一、在策略观点方面。
智力资本自身定向于资产基础的策略,专注于内部产生的、历史长期锻造的资产和能力,通过知识、技能、天赋和有能力的雇员创造价值。策略事先假定能力是长期慢慢发展的,即使存在竞争,这也不是发展能力的重心,因为他们不得不随着长期的客户和竞争对手的观点而发展。智力资本分割成人力、组织和客户资本等单元说明了它是怎样为将来做准备和使其成为一项资产,人力、组织和结构资本间没有等级层次,他们相互补充,相互间的作用产生团体价值。
平衡计分卡的建立基础为竞争策略,宣扬市场、客户和对手作为价值产品的主要因素,考虑的是通过公司建立价值链,事先假定竞争对手和一个稳定的客户团体,这一体系的目标定位于描绘无形资产转换成有形的客户和财务产出的过程,为知识经济提供一个描绘和管理策略的框图。随着新世纪的来临,平衡计分卡被看成一种管理知识经济的模式,但策略思想一直是注意力主要集中于围绕客户的竞争策略/优势。
二、组织方面。
智力资本的组织是围绕雇员和客户的网络运作的组织,这种方式更多地从边缘和底层而非高层来组织,由智力资本方式表现的物质使雇员对公司的问题负责,使他们的行为同组织的问题整合在一起,他们必定是定义和执行公司策略的一部分。流动外部的事务——公司的资源和能力是稳固的,这是个横向的组织,因为中层管理者和客户间在重大问题上有直接的互相作用。
平衡计分卡能很好地理解全体雇员参与和合作制定策略的重要性,最终雇员们都将是履行策略的一分子。加强策略的沟通很重要,并且团体策略与个人计分卡之间必须有正确的联系。这种组织模式致力于把公司的策略分解为每个雇员的工作措施,使策略成为每个个人的工作措施的方法,从而使每个个人在各自的工作岗位上寻找革新方法来帮助组织达到策略目标。
三、管理方面。
智力资本由一个思考部分(人力资本)和一个非思考部分(结构资本)组成,人力资本来源于雇员的知识、态度和智力的敏捷。人力资本的首要目的是新产品和服务或改善商业程序的革新。高层管理部门通过暗喻、符号和观念描绘公司的将来,为雇员的知识创造行动指明方向,然而,整个组织或社会经济的创造力不确定地依赖于可能无法管理的人力资本的运作,因此高层管理者不得不整合人力和组织资本,这就是怎样用组织的目标去调整个人的创造力并在一定的可预测方向上推动创造力,管理者们不仅通过暗喻和使命而且通过坚持再三使用结构资本来进行管理。
通过平衡计分卡,管理者有助于设计一条价值链,高层管理部门被期望或假定能制定正确的策略,这策略所有方面通过组织转化成为每个个人的计分卡,在这一意义上,高层管理部门是一个详细说明的策略/计划的发展和实施的指导者。过程和学习与成长被设计为紧密协调的实体同时作为整体的适当部分,这一紧密的协调体要求任何人任何事都根据给定的细致的任务发挥功能,管理部门的作用是指导。
四、指标方面。
智力资本的指标常被看成一系列松散联系的指标,因果的问题很少系统化地提出,指标作为整体呈现出内部作用和相互依赖。智力资本与股东追求的财务资本并不是分离的,在市场与账面的比率中发现的缘由就是适当的事例,重点与公司的市场价值相关。
平衡计分卡的每个指标都嵌入到一个因果的逻辑链中,这链条把策略的期望结果同将导致结果的驱动因素联结在一起,每个指标应当是因果关系链中的基本元素,这关系链把商业单元策略的意思与组织的相连接,策略图总是假说而因果关系是关于假说的形象化。事实上,许多平衡计分卡的指标可能是组成最后底层的财务指标,像费用和生产率、市场份额、增长与产出等指标常是财务系统计算的指标,这和因果目标一道使平衡计分卡的目标不仅补充策略而且可能预测将来的财务结果。
五、结束语
智力资本报告书和平衡计分卡是整合财务与非财务指标和紧扣公司策略的实施管理的体系,他们常有很大的相似性,甚至可以互换,然而通过本文关于智力资本和平衡计分卡的差异分析,可形成一个更富变化的印象。指标根据其服务的目的而成形,这个目的可存在于两个不同的策略:竞争优势策略和资产策略。他们在价值结构的观念有所不同,竞争优势策略方法宣告市场、客户和对手作为价值产品的主要因素;资产策略观点专注于内部产生的、历史长期锻造的资产和能力。根据竞争优势方法,价值来源于市场的策略;资产策略认为价值来源于技术组织能力。这就产生了结果:平衡计分卡的指标用一连串因果结构组成整体而智力资本的指标是呈捆绑式的围绕能力和发展组成的一个网络,所以两者之间存在着较大差异。

[参考文献]:
(1)(美)卡普兰、诺顿著,刘俊勇等译校《平衡计分卡:化战略为行动》[M]
广州,广东经济出版社2004.6
(2)(美)毕意文著,孙永玲著。《平衡计分卡中国战略实践 》[M]
北京:机械工业出版社,2003,9
(3)(美)贝克等著,郑晓明译。《人力资源计分卡》[M]
北京:机械工业出版社,2003,8
(4)(美)沙利文著;赵亮译。《价值驱动的智力资本》[M]
北京:华夏出版社,2002,1【摘要】本文运用经济学理论,阐述了上市公司实行强制性信息披露的理论依据,并在管理当局和投资者之间进行了博弈分析,得出结论,应对上市公司信息披露实施监管,构建以强制性信息披露为主,自愿性信息披露作为补充的信息披露机制才是提升上市公司信息披露质量的根本之策。

【关键词】强制性信息披露 市场失灵 信息不对称 博弈分析

一、上市公司强制性信息披露的意义
资本市场有效运行的基础是具有透明度和充分含量的信息,而信息的经济意义在资本市场上也得到了最强烈的表现,主导这个结果的关键因素是上市公司的信息披露与投资者对上市公司的估价之间存在着较大程度的关联性,即投资者投资决策的有效性在很大程度上取决于所获得信息的数量和质量。在资本市场中,上市公司披露的信息是在市场上流动的众多信息中最重要的一部分,而且其披露日益受到各方关注,这是因为信息的披露不仅对行业监管、公司自身的稳定、社会资源的趋利性流动和资本市场的良性发展直到最终达到改善资源配置效率具有不可替代的作用,而且对人们区分效益良莠的企业、为信息使用者提供有用的财务信息,以便做出合理决策也具有十分重要的作用,透明、公正的信息是市场赖以存在的基础,而政府又是市场的主要组织者和管理者,因而应由政府通过强制性措施规范信息的披露,以保持资本市场的有效运行。
二、上市公司强制性信息披露的经济学分析
(一)市场失灵与强制性信息披露
在古典经济学家看来,只要给公民追求自利的自由,“看不见的手”即市场机制就会自动调节资源配置,引导社会达到最大福利(亚当.斯密,《国富论》),政府只担当守夜人的角色,通过明晰产权以及监督合约履行等手段保证经济活动依法有序地进行。而 “市场失灵”(market failure),的存在使市场失去了其优化资源配置的作用,降低了市场运行的效率。会计意义上的市场失灵是指财务报告在无管制状态下的信息产出在帕累托法则意义上并非最佳(Watts和Zimmerman,1986),或者说,由财务信息市场而导致的资源配置是不公平的。出现市场失灵 [1]的原因之一在于,上市公司(信息生产者)对其自身信息的垄断性,如果不对信息披露进行管制,这种情况就会为压缩信息的生产并为持有信息而获得垄断利益创造了条件。
事实上,当市场出现某种程度的失灵时,人们总习惯寻求政府的庇护,强制性信息披露发挥着类似政府对经济的作用,相对自愿性信息披露,强制性信息披露可以缩短上市公司自愿信息供给与投资者信息需求期望间的差距,并维持一个能兼顾公平与效率的理性水平。
(二)信息的公共物品属性与强制性信息披露
根据市场有效性的基本假设,当会计信息披露的社会边际收益等于社会边际成本时,会计信息市场的供需达到一般均衡(MR=MC),信息披露的数量和质量将是最优的,社会处于“帕累托最优”(Pareto Optimum)。 
公共选择理论认为,在竞争市场中,由于上市公司披露的财务报告及信息是一种典型的公共物品 [2](public goods),上市公司提供财务报告的好处并不能为投资者和上市公司所独享,而财务报告的提供者上市公司却不能要求那些“搭便车者”支付信息提供成本,信息一旦生产和披露,根本不能阻止和排除没有分担成本的信息使用者进行消费,“免费搭车者”能够不花任何成本地使用这些产品,因此,上市公司管理当局并无动力提供更多的信息,信息的生产动力不足,导致了外部性(externalities),外部性的结果会使市场对资源的配置缺乏效率,并使会计信息的私人价值和社会价值产生背离,使得生产者生产这种公共物品的动机非常有限,“帕累托最优”无法实现,这时,就需要政府进行干预(强制性披露)来加以纠正。
(三)信息不对称(information asymmetry)与强制性信息披露
信息经济学认为,不对称信息的两个典型后果是逆向选择(adverse selection)和道德风险(moral hazard)。1970年Akeflof发表了《柠檬市场—质量不确定和市场机制》,提出了旧车市场模型,开创了逆向选择理论(adverse selection)的先河。他认为,由不对称信息导致的次品逆向选择是由于有信息的个体依赖于他的私人信息的贸易决策影响不拥有该信息的市场参与者而引起的,即买者对所购买的商品的知识少于卖者,在旧车市场上,由于信息不对称的存在,将会导致市场上质量的恶化,帕累托最优的交易不能实现,甚至导致市场的萎缩和不存在。道德风险,是指交易合同达成后,从事经济活动的一方为最大限度地增进自身利益而做出不利于另一方的行动。
现代企业制度框架下,由于企业所有权与经营权相分离,产生了委托代理关系。从会计信息的拥有程度看,经营者作为代理人直接管理企业对企业资产进行经营活动,成为企业的“内部人”,与其他利益相关主体相比,经理人拥有较为完全的内部信息,而上市公司的投资者作为委托人不直接参与企业的管理,成为了“外部人”,在信息掌握程度上处于弱势。他们对上市公司的财务状况、经营成果等都无法确知,也无法预先判断上市公司所提供的信息是否能满足其需求,最终买到的可能只是仅有少许价值或毫无价值的“旧车”。同时从双方的价值取向来看,上市公司经理人的目标也往往与股东的目标偏离,股东关心的是投资回报最大化,并希望能够选择有利的会计政策使其向维护投资者的利益倾斜,而经营者不愿投入更多的时间和精力工作,但却有着广泛的经济利益和心理需求。因此,作为经济理性人的经营者,基于其自身利益的考虑,会更看重短期经济利益,利用手中的“暂时控制权”只提供信息披露边际收益等于边际成本这一点的信息量,即信息披露量满足其本身利益最大化要求。而且,由于信息不对称所引起的经营者“偷懒”动机也会带来“道德风险”问题,即经营者为获得自身的最大利益而操纵信息生成,甚至对有些不利信息不披露或提供虚假信息。
公正是资本市场所关心的问题,资本市场的公正性是一种基于公众利益的视角,这种观点认为只有当所有(包括潜在)的投资者拥有均等、公平的机会获取信息,从而获利、受损机会均等时,股票市场才是公正、公平的,即“信息对称”,这是一个理想的目标。然而,完美的和无代价的信息只是完全竞争经济模型的一种假设,市场毕竟存在着大量的“信息不对称”,由“信息不对称”形成的逆向选择和道德风险最终会导致市场的缺陷。而进行强制性披露就是“信息对称”理念的一个应用,它要求上市公司及时、完整、真实地披露有关信息,减少(并惩罚)内幕交易、操纵股价和虚假陈述行为,以实现投资者之间的公平。因此,由于逆向选择和道德风险的客观存在,必须对信息披露进行监管,并追究虚假陈述行为的法律责任,惩罚违规行为。
(四)信息披露的非合作博弈
博弈论(game theory)研究决策主体的行为发生直接相互作用时的决策以及这种决策的均衡问题,也就是说,当一个主体,好比一个人或一个企业的选择受到其他人、其他企业选择的影响时,而且反过来影响到其他人、其他企业选择时的决策问题和均衡问题(张维迎,《博弈论与信息经济学》,1996)。在资本市场中,会计信息在披露和使用过程中,信息披露方和使用方之间存在较为复杂的博弈关系,最终披露的信息实质上是双方多次博弈的结果。假设投资者与公司管理当局在信息披露过程中只存在一次静态博弈,其博弈过程可用效用矩阵表示。
会计信息披露的非合作博弈 
管理层效用 投资者效用 诚实(H) 歪曲(D) 
购买(B) Ⅰ(50, 50) Ⅱ(10, 30) 
拒绝(R) Ⅲ(30, 10) Ⅳ(30, 20) 
表中数字代表了投资者和管理当局在各种不同的战略组合中的效用水平 

从表中不难发现,唯一不受影响的战略组合是RD。即如果管理当局选择D,投资者更倾向于选择R。同样,如果投资者选择R,管理当局也更倾向于选择D。RD是唯一的能在给定其他参与人战略选择时,每个参与人都能对自己的战略选择满意的组合。这样,在一次博弈中,管理当局总会选择欺骗投资者的战略。而在一次性交易的情况下,投资者也会理性地预见到管理当局的这种欺骗战略,而毫不犹豫地选择拒绝购买。因此,最终博弈的结果是:Ⅳ策略组合构成“纳什均衡”(Nash-equilibrium)。即经营者“歪曲”会计信息,其造成的结果是管理当局不能筹措到稀缺的资金,投资者也无法将闲置的资金投资出去,从而导致证券市场不能正常运转。 
那么在股票市场中管理当局与投资者之间长期的重复博弈中,会出现怎样的结果呢?我们不能说会持续出现上述一次性静态博弈过程中出现的“纳什均衡”。但短期内我们可以看到,由于我国资本市场的不完善和投资者与经营者之间的信息不对称,管理当局会在披露信息时利用自己的信息优势,冒着被惩罚的风险欺骗投资者,因为“歪曲”对其有利,其造假成本远远小于预期收益。
三、结论与建议
上市公司公布的信息作为一种公共物品,是由其独家提供的,由于“市场失灵”、“信息不对称”的客观存在,并且管理当局与投资者之间存在非合作博弈的过程,因此,为了保证所披露信息的真实可靠、充分及时,政府必须实施强制性信息披露,追究虚假陈述行为的法律责任。在我国的会计改革中一方面要大力发展外部市场机制和制度环境的作用,提倡和促使上市公司自愿性信息披露,但另一方面仍然要坚持政府的强制性信息披露,构建以强制性信息披露为主,自愿性披露作为补充的信息披露机制才是提升上市公司信息披露质量的根本之策。

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